《好投资与坏投资》陈嘉禾【文字版_PDF电子书_推荐】_投资理财

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《好投资与坏投资》陈嘉禾【文字版_PDF电子书_推荐】

内容简介：

投资背后是极其重要的生活抉择。好的投资可以让家庭生活变得轻松，让人免受辛苦劳累工作的羁绊。坏的投资则会导致大幅亏损乃至血本无归，这意味着需要加倍努力工作去弥补财产上的损失。本书从价值投资、证券研究、投机、宏观视角、企业与公司、行业研究、其他资产与海外市场、基金投资八个方面，通过七八十篇自成体系的文章，为读者呈现作者在长期投资中的审慎思考，揭示出认真、务实的学习和知识积累是让投资者脱颖而出的*路径。

作者简介：

陈嘉禾，毕业于赫尔大学经济系、牛津大学历史系，2006年任平安资产管理公司投资经理助理，2008年起历任信达证券并购部高级经理、研究部首席策略分析师、执行总监、管理委员会委员等职，分管多个研究领域。现任北京九圜青泉科技公司首席投资官，负责公司投资业务。

自2010年起兼任中国国际电视台(CGTN)财经评论员，《证券时报》《证券市场周刊》专栏及特约作者，常年接受全球各大媒体采访，包括新加坡亚洲新闻台、CNBC、彭博社、澳大利亚金融评论等，研究观点亦多次被英国《经济学人》杂志具名引用。

出版有《投资精要：用中国文化看透资本市场》、《投资的奥妙：做有智慧的证券投资》等书。

邮箱：jiahechen@qq.com

公众号：researchwell(陈嘉禾的研究)

目  录：

第一章 价值投资：从巴菲特的盒子，到价值投资的三个层次

巴菲特的盒子

价值投资的三个层次

投资要遵循规律，不要遵循判断

熊市抄底?别抄错!

无所不备，则无所不寡：论投资中的集中与分散

投资既然立了规矩，就不能破

怎样学习巴菲特

资产的质量和价格同样重要

新市场环境下价值投资要做出改变

第二章 如何做好研究：论身体状态对证券研究的影响

用你的常识做研究

专业投资者应该学会“不贴标签”

论身体状态对证券研究的影响

从年均回报率想到的一些细节

我们是在起哄，还是在思考

用多重确认原则进行精确判断

证券研究的功夫在诗外

更快、更高、更强

警惕“眼见为实”中的判断偏差

要以史为鉴，不要刻舟求剑

工之侨献琴：你看的是外在还是内在

第三章 关于投机：如何识别偏见周期

如何识别偏见周期

一颗魔法石的故事

价值投资者应该远离做空

三个例子告诉你，投机者付出了多少代价

从日内波动率看情绪的变迁

为什么你不该预测市场的波动

善战者名：两组算式告诉你，在牛市里超越市场并不重要

第四章 宏观的视角：人类经济进步史

人类经济进步史：投资者保持长期乐观的最重要原因

被忽视的关联性：经济发展和人文变化的交互影响

别猜什么时候是牛市

技术封锁有助于中国长期产业升级

对老龄化的误读

实际与标准无风险利率的区别，以及前者实际下降带来的股市机会

第五章 企业和公司：寻找企业真正的竞争优势

寻找企业真正的竞争优势

从宋义之死，看企业的成功和失败

最优秀的企业不在乎客户的口味

领先与模仿：分析企业竞争时不可忽视的过程

警惕可能被技术更迭打倒的公司

论经营效率与企业战略孰轻孰重

如何避开隐瞒真相的企业

利用好本地优势的企业，更容易获得竞争优势

企业研究要避免“灯下黑”

决定企业价值的要点：客户究竟在想什么

分清企业研究中的愿景和事实

战略目标不应让位于战术目标

第六章 怎样研究行业：从科技史上两次操作系统之争，看系统论的重要性

从科技史上两次操作系统之争，看系统论的重要性

寻找依靠客户印象的行业与公司

为什么评级是一门好生意

投资要有大局观

金融行业的陷阱：过度扩张导致的基本面坍塌

投资初创型科技企业的要点

共享充电宝行业：赚点辛苦钱

投资要重视比较研究

科技行业中的信息论：你永远不知道新增的信息管理能力

会带来什么

驾驶员人数高增长显示中国汽车市场在2019年仍有潜力

全球金融行业投资中，需要注意的风险与机遇

投资中的小问题与大问题

最贵的信息

第七章 其他资产与海外市场：漫谈曾经25年不涨的美国股市

理解外资

漫谈曾经25年不涨的美国股市

人类投资者与AI对抗的4个技巧

指数化投资在内地市场不是最优选择

投资的秘诀：偏门

虚拟货币大崩盘的10个投资启示

从单日大涨192倍的期权，学深水炸弹投资法

换个视角分析AH股比价

从打新收益“下降”说开去

为什么套利交易也要慎用杠杆

第八章 理解基金：一个甄别优秀投资者的好方法

你知道基金的净值有几种算法吗

投资者应该怎样选择基金

从价值股大年寻找优秀价值投资者的四个步骤

资产是否保值有三个衡量标准

你不能吃稳定性

“善胜者不争”，投资就是做最容易的事：两种资产管理方法的对比

资产管理者不应该尝试满足所有类型的客户

一个甄别优秀投资者的好方法

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投资

摘要：在投资理财的浩瀚书海中，陈嘉禾的《好投资与坏投资》犹如一盏指引方向的明灯。这本书并非枯燥的理论堆砌，而是作者多年投资实践与深度思考的结晶，它直击投资领域的核心痛点：如何区分真正有价值的投资机会与看似诱人的陷阱。全书以独特的视角，将复杂的金融逻辑解构为可操作的判断标准，从价值投资的本质、市场情绪的识别、安全边际的把握到长期主义的践行，层层递进。作者用生动的案例和犀利的分析，揭示了那些隐藏在价格波动背后的永恒规律。无论你是初入市场的新手，还是寻求突破的老手，都能从中获得深刻的启示。这本书不仅是一份投资指南，更是一套关于财富管理与风险控制的思维框架，帮助读者在喧嚣的市场中保持清醒，做出更理性的决策。

1、价值投资的核心理念

陈嘉禾在《好投资与坏投资》中，将价值投资的理念阐述得极为透彻。他明确指出，好投资的核心在于以低于内在价值的价格买入优质资产，而坏投资则往往源于追涨杀跌和对短期波动的过度关注。书中反复强调，投资者需要具备透过价格看价值的能力，这要求我们深入研究企业的商业模式、竞争优势和现金流状况，而不是被市场的情绪所左右。作者认为，价值投资并非简单的“便宜货”策略，而是对“物有所值”的深刻理解。

书中通过大量正反案例对比，生动展示了价值投资在实际操作中的具体应用。例如，作者分析了某些看似“便宜”但基本面恶化的股票，最终如何沦为价值陷阱；同时也揭示了那些在熊市中逆势买入优质龙头企业的投资者，如何获得了长期丰厚的回报。这些案例并非孤立的成功故事，而是基于对企业内在价值的严谨评估。陈嘉禾提醒读者，真正的价值投资需要极大的耐心和纪律，它要求我们在市场恐慌时敢于买入，在市场狂热时保持冷静。

此外，作者还深入探讨了价值投资的“变与不变”。他认为，投资原则是永恒的，但具体方法需要与时俱进。在互联网时代，传统行业的估值方法可能不再完全适用，但“买股票就是买公司”这一核心逻辑依然有效。陈嘉禾鼓励读者建立自己的分析框架，不断学习新知识，同时坚守价值投资的底线。这种对核心理念的坚守与对时代变化的适应，正是区分好投资与坏投资的关键所在。

2、市场情绪与逆向思维

《好投资与坏投资》对市场情绪的分析堪称一绝。陈嘉禾指出，市场并非总是有效的，人类的贪婪与恐惧往往会导致价格严重偏离价值。好投资常常出现在市场极度悲观之时，而坏投资则多诞生于市场疯狂追捧之际。作者用生动的笔触描绘了投资者情绪如何像钟摆一样在极端之间摇摆，而成功的投资者恰恰是在钟摆接近端点时做出与大众相反的决策。这种逆向思维并非简单的标新立异，而是基于对市场非理性行为的深刻洞察。

书中详细阐述了如何识别市场情绪的极端点。陈嘉禾提出了一系列实用的观察指标，比如媒体舆论的集中度、新投资者的开户数量、以及基金经理的持仓集中度等。当这些指标同时指向某个方向时，往往意味着市场情绪已经过度发酵。作者强调，逆向投资的关键不在于预测市场，而在于利用市场的错误定价。当所有人都看好某只股票时，其价格很可能已经透支了未来的增长；而当无人问津时，反而可能隐藏着巨大的投资机会。

作者还特别提醒，逆向思维需要强大的心理承受能力。在众人恐慌时买入，往往意味着短期内会面临浮亏，甚至可能遭受嘲笑。陈嘉禾分享了自己在多次市场危机中的操作经历，展示了如何利用情绪波动来获取超额收益。他告诫读者，不要试图与市场对抗，而是要学会“利用”市场。好投资与坏投资的区别，有时就在于能否在情绪的狂潮中保持独立思考，并将市场的非理性转化为自己的优势。

3、安全边际与风险控制

安全边际是《好投资与坏投资》中反复强调的核心概念。陈嘉禾认为，好投资必须留有足够的安全边际，即买入价格要显著低于企业的内在价值，以应对未来可能出现的各种不确定性。他形象地将安全边际比作一座桥梁的承重冗余，没有安全边际的投资就像在走钢丝，任何意外的风吹草动都可能导致灾难性的后果。书中指出，坏投资往往忽视了这一原则，投资者为了追逐高收益而放弃了最基本的安全保障。

在风险控制方面，作者提出了多维度的评估方法。除了价格上的安全边际，还包括对管理层能力、行业前景、财务健康状况等多方面的考量。陈嘉禾强调，投资中的风险并非抽象的概率，而是具体的、可感知的损失可能性。他通过分析历史上著名的投资失败案例，揭示了风险是如何被忽视和积累的。比如，一些看似稳健的蓝筹股，因为管理层决策失误或行业颠覆，最终让投资者损失惨重。这些案例警示我们，安全边际必须是一个动态的、持续评估的过程。

书中还详细介绍了如何构建一个具有安全边际的投资组合。陈嘉禾并不主张过度分散，也不建议孤注一掷，而是提倡适度集中、深度研究。他建议投资者将资金分配到少数几个自己真正了解、且具备足够安全边际的标的上。同时，要建立严格的止损和仓位管理机制，避免在单一标的上暴露过多风险。好投资与坏投资的另一个重要分水岭，就在于是否将风险控制置于收益追求之上。只有守住了风险底线，才能让复利的力量得以发挥。

4、长期主义与复利效应

《好投资与坏投资》将长期主义视为投资成功的终极密码。陈嘉禾指出，好投资往往是那些能够穿越周期、持续创造价值的资产，而坏投资则常常是那些追求短期暴利、缺乏持久逻辑的投机行为。作者用大量篇幅阐述了复利的神奇力量，但同时也强调，复利的前提是稳定的正收益，而不是大起大落。长期主义并非简单的“买入并持有”，而是基于对企业长期竞争力的深刻理解，以及对市场短期波动的淡然处之。

书中对“长期”的定义并非僵化的时间长度，而是基于企业价值创造周期的理解。有些企业可能在三五年内就能实现价值兑现，而有些则需要更长时间。陈嘉禾建议投资者不要将时间作为唯一的衡量标准，而应关注企业是否在持续构建护城河、提升市场份额。他批评了市场上一些打着“长期投资”旗号，实则是在高位接盘并死扛的错误做法。真正的长期主义，是建立在深度研究和动态跟踪基础之上的耐心等待。

作者还分析了长期主义与复利效应之间的内在联系。他认为，复利之所以难以实现，根本原因在于投资者往往无法忍受过程中的回撤和波动。陈嘉禾提出，要享受复利的果实，就必须具备“延迟满足”的心态，将目光放长远。好投资就像种下一棵果树，需要耐心等待它生根、发芽、开花、结果；而坏投资则像在沙滩上建城堡，看似宏伟却经不起风浪。书中总结道，长期主义不仅是投资策略，更是一种人生态度，它要求我们相信时间的力量，并愿意为之付出耐心和坚持。

总结：

《好投资与坏投资》以其深刻的洞察力和实用性，为投资者构建了一个完整的思维框架。从价值投资的核心理念到市场情绪的逆向利用，从安全边际的严格把控到长期主义的坚定践行，陈嘉禾用清晰的逻辑和丰富的案例，揭示了投资成功的底层逻辑。这本书的价值不仅在于传授具体的投资方法，更在于帮助读者建立一种理性的、可持续的投资哲学。它让我们明白，好投资与坏投资的界限，往往不在于收益的高低，而在于决策背后的逻辑是否坚实、风险是否可控。

在充满不确定性的市场中，这本书就像一座灯塔，为迷茫的投资者指引方向。它提醒我们，投资是一场马拉松而非百米冲刺，只有那些能够坚守原则、保持耐心、不断学习的人，才能最终到达财富的彼岸。陈嘉禾的智慧告诉我们，真正的投资不在于预测未来，而在于做好当下每一个正确的决策。通过阅读这本书，我们不仅能学会如何识别好投资与坏投资，更能学会如何成为一个更加理性、更加成熟的投资者。

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